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也能财经知识：
在这两大类收入中，在线收入的重要性正在：2019年上半年，学习服务和产品营收为3.15亿元，占比相比2017年接近翻番，达到了57%，超过了在线收入，2017财年该比例为33%。，而的原因主要得益于在线课程的发展，以及课程相关的智能硬件良好销售。
同期在线业务收入达到2.3亿币，占有道整体收入的43%。到2019年三季度，在线的收入占比继续下降至35%。
在线增速尚可，上半年同比高达82.5%，而这样的增长背后是教育类主的的撒钱式轰炸：有道词典上的主多为英语培训公司，如VIPKID、51Talk、Tutorabc等英语培训公司。今年教育公司在端大力烧钱争夺流量。
可是，第三方数据显示，有道主力APP的用户增长已经十分有限，随着有道流量增长空间的缩小，有道长期的收入增长足够动力。
可以说，有道正在不断加码教育，无论是从当前课程收入，还是从收入来看都是如此。
（3）毛利率一升一降背后的业绩忧患
第三方数据显示，有道主力APP的用户增长已经十分有限，随着有道流量增长空间的缩小，有道长期的收入增长足够的动力。除了未来增长的隐忧，更多的代理固然能收入，但另外一个很大的问题是成本居高不下，毛利率的降速十分明显。
19年上半年成本的增速达到120%，明显高于收入83%的增速。业务的毛利率则从2018年上半年的58.3%下降到了2019Q3的22.6。
与之相对的学习产品和服务的毛利率有的迹象，19年三季度，学习产品和服务的毛利率为27.5%，较去年同期了近18个百分点。毛利的主要原因，并非学生增长产生的规模效应，主要大幅度的提价所带来的结果。
从平均每一个学生入学所支付的价格来看，2019上半年为751元，同比增长48%，19Q3为905元，同比增长49%，提价相当，而用户增长的情况却不很乐观。
（4）用户增长并不强劲
有道在招股书中称有信心将自有的流量转化为精品课的付费用户，但实际转化率并不高。
Paid students enrollments代表的是付费入学人次而非学生人数，单一学生报几节课会计入几次。
2017年、2018年以及2019年上半年，有道精品课程的付费学生入学人次分别为约41.8万，63.4万和33.8万。对比总报名人次，可以发现有道精品课程的付费率不断下降，分别为4.2%，3.0%，2.8%。有道将原因归结于“为了做推广，有道推出了免费或价格低廉的试听课程”
2. 有道未来潜力呢？
梳理完历史，我们在展望以下未来。对于未来，丁磊说有道很快就可以自负盈亏，真能这样吗？我们不妨展望一下有道的未来。
（1）有道将拖累利润，但幅度小于考拉
有道整体教育生态的基础是课程业务发展，课程业务的发展主要看精品课，精品课主要看K12。
目前在线K12大班课有两种：化课程与课程。化课程有统一的学习资源和上课，而课程高度依赖，学习资源与上课因而异。
K12增长的困难：主App的K12用户占比不高，对引流帮助不大；的投入高，更类似于直播平台对于头部主播的极度依赖，扩张不易。
好未来、猿辅导这种的化课程的，化课程教研投入更多，教学更能保证：通过教研团队的投入能保证课程内容，教材，ppt等的。
如果课入学人数的增长保持健康，付费率每年0.3%（包括付费学生数量，或单学生报课数量），那么可以实现下图中的结果：
3. 有打在线教育这场恶仗的决心么？
丁磊曾表示，“有道并不追求短期的经济效益，将对有道进行输血”。
2019年上半年，集团为有道提供了8.78亿元的一年期，占据了有道流动负债中的绝大部分。
数据上看，17年、18年、19年上半年，有道分别录得净亏损1.64亿元、2.09亿元和1.68亿元。报告期内，有道的经营活动净现金流为负值，分别为-0.87万元，-1.00亿元和-2.00亿元。19年三季度的亏损更是扩大至2.31亿元。
在线教育本质上拼的是内容，行业竞争激烈，要胜出见智认为核心就是三点：1）高内容；2）的品牌形象；3）规模效应。
内容是整个商业模型的基础。有